当然，黄自立不知道的是，王月生并非这场赌局的最大赢家，最大赢家另有其人，便是雅各布·希夫（Jacob Schiff），这位美国犹太金融财团的核心人物（库恩-洛布公司Kuhn, Loeb & Co.的创始人）。

希夫通过家族联盟与金融网络（如与罗斯柴尔德家族的联姻、与洛克菲勒家族的合作），提前获悉了摩根与哈里曼的资金状况。他判断：

双方的杠杆融资已接近极限（当时无美联储监管，银行可随意发放保证金贷款）；

北太平洋铁路的股价已远超其资产价值（公司年利润仅能支撑每股50美元的股价，而当时股价已达300美元）。

希夫经历过19世纪末的多次股市危机（如1893年、1895年崩盘），深知 “垄断争夺+杠杆投机”的组合必然导致泡沫破裂。他曾在给合伙人的信中写道：“摩根与哈里曼的游戏已经玩过了头，市场即将付出代价。”

希夫的库恩-洛布公司是当时美国最强大的投资银行之一，拥有大量的股票拆借渠道（可借入北太平洋铁路股票用于卖空）和场外期权合约（当时虽未标准化，但银行已开始提供看跌期权）。

希夫在不引人注目的情况下完成了做空布局：

1. 提前建仓：卖空北太平洋铁路股票

希夫通过库恩-洛布公司的多个经纪账户（分拆交易，避免触发大额头寸监控），借入北太平洋铁路股票并卖出（即“卖空”）。当时卖空的成本较高（需支付股票借入费），但希夫判断“股价下跌的收益将远超过成本”。

在摩根与哈里曼开始抢购股票之初（1901年3月），希夫便开始逐步卖空，此时股价尚未大幅上涨，市场对泡沫的警惕性较低。

2. 放大恐慌：推动市场抛售

希夫通过其媒体关系（如《华尔街日报》的幕后支持者），悄悄散布“摩根与哈里曼资金耗尽”的消息。这一消息加剧了市场对“轧空危机”的恐惧，导致部分投资者提前抛售股票。

希夫要求库恩-洛布公司的客户提前偿还保证金贷款，迫使他们卖出股票以满足追缴要求。这一操作进一步加剧了市场的流动性危机。

3. 平仓获利：在暴跌中收割